券商股後市仍有作為
上周A股亮麗，滬深300指數一周升幅達11.6%，大幅跑贏環球股市。截至十二月十日，上證A股年初至今已累達38%升幅。
上周兩地股市一大特點是交投活躍，港股日成交額上周均逾1,000億元。A股更是周五單日交投逾1萬億人民幣，創全球最高紀錄。然而港股多少有些跟跌不跟漲。A股強勢上升之後，一四／一五預測市盈率已達12.11倍和10.8倍。相比之下，港股目前是10.9倍和10.3倍，明顯落後於A股。
再看A/H股份折讓情況，由於A股表現強勁，A+H股的H比A折讓進一步擴闊。截至上周五，84個A+H股份平均折讓從前周25%拉闊至約29.9%。由於券商、保險、銀行等金融類A股急升，之前金融類A股比H股的折讓大部分轉變為溢價。現時只有個別A+H股的A股比H股價格為低，分別是萬科、安徽海螺、青島啤酒、太平洋保險、華能國際及中國神華。
近日A股交投活躍，資金從各方流入，包括理財產品資金、地產資金等。A股已經歷多年熊市，牛市初現，在缺乏投資管道，以及地產市道因庫存積壓而前景欠明朗的背景下，股票成為不多的投資選擇。中國進入減息周期，現金的回報率將下降，這都將吸引資金進一步流入股市。
今年首十月，A股日均成交額約為2,300億元人民幣，去年約為1,900億元。但過去一周，平均成交額達8,300億元，為正常水平的三倍多。A股成交金額激增，券商佣金收入將大幅提升。而且投行業務以至自營業務收入也會上漲。隨着A股每日成交量上升，券商盈利有望翻倍，相信市場將稍後提升券商的盈利預測。滬港通內的券商股中，龍頭的中信(600030.SH，6030.HK)、海通(600837.SH，6837.HK)估值較低，可續跟進。
中國銀行私人銀行（澳門） 蔣燕