萬科受惠內地政策
去年內地房地產市場景氣度迅速下滑，不少城市庫存壓力不斷增加，房價下行壓力大，多地政府出台樓市救市政策，超過四十個大小城市限購逐步取消。十一月後央行降息，市場成交反彈，加上十二月央行發出通知調整存款統計口徑，意味着在監管指標存貸比不變的情況下，銀行的可貸資金增加。據市場計算，這至少降低商業銀行的平均存貸比5個百分點，相當於最多新增加貸款5.5萬億，政策效果堪比三四次全面降低存款準備金率。以上因素有利於內地房地產市場及內房股，筆者今期會和讀者談談國內大型房地產企業萬科(2202)。
萬科成立於一九八四年，公司總部位於深圳，九一年成為深圳證券交易所第二家上市公司，一四年在香港上市。集團目前為國內最大的住宅開發企業。目前業務覆蓋珠三角、長三角、環渤海三大城市經濟圈以及中西部地區，共計53個大中城市（廣州、深圳、上海、北京、成都為主），一二年起連續兩年集團銷售規模居全球同行業首位。
萬科早前宣佈截至一四年首三季業績顯示，期內收入下滑0.53%至593.31億元，利潤增長4.84%至64.58億元，每股基本盈利0.586元。於第三季集團實現銷售面積442.6萬平方米，銷售金額481.5億元，同比分別增長15.8%和7.4%。首三季集團累計實現銷售面積1,263.8萬平方米，銷售金額1,490.6億元，同比分別增長15%和16%。
近年中國嚴厲的樓市調控措施及地產市場灰暗的前景令內房股股價於去年受壓，不過自央行降息後，內地樓市回暖。市場預測萬科每股資產淨值(NAV)為22.5港元，以上周收市價計算，每股資產淨值節讓(Discount to NAV)為15%，由於公司是行業龍頭，估值並不便宜，顯示市場上已經預期公司資產（土地、樓）會繼續升值，投資者還要留意公司物業的銷售情況。
中國工商銀行（澳門）李俊耀博士
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