人行新政影響有待觀察
人行十二月廿七日向銀行發文，將非銀行同業存款納入存貸比計算，主要目的在於降低存貸比對銀行放貸的制約，釋放銀行的貸款額度以支持實體經濟。今次行動被視為另一步放寬銀根的措施，相信對市場氣氛有正面影響。然而，本欄認為該政策對實體經濟影響仍有待觀察，對銀行放貸力度的刺激可能未如市場預期般大。
首先，由於存貸比歸銀監會而非人行監管，實際政策細則須待銀監會確定。人行文件未有提及貸款口徑，實際可釋放的貸款額度要視乎銀監會如何界定同業貸款口徑。另外，除存貸比因素，中國經濟增長放緩而下行風險尚存，令企業信貸質素下降且壞賬風險上升，亦是制約銀行放貸力度的另一重要因素。所以是次政策雖然可釋放銀行貸款額度，但對銀行放貸意欲的刺激未必有很大幫助。
另一方面，除釋放銀行貸款額度，今次政策亦旨在加強對銀行同業業務的監管，增加其透明度，進一步加強銀行體系的風險管理。預計短期內減存準率的機會大減，因為人行容許銀行暫時不需就新納入存貸比的存款繳納存款準備金，令新政並不影響銀行的流動性。相信定向寬鬆仍然會是今年貨幣政策主調，出現大幅削減存準率的機會較少。
值得留意的是，由於同業存款不需繳納存款準備金只會是暫時性，而且同業存款的資金成本通常較一般存款為高，故認為銀行不大可能會進行監管套利，銀行大舉將普通存款轉為同業存款以減少繳納存款準備金而令銀行體系流動性突增的機會不大。
華僑永亨銀行經濟師彭藹嬈