美加息進退兩難   人民幣波動增加

    兩周前美國剛舉行每年最大的體育盛事——職業美足超級盃，這個“足球”是橄欖形的，與我們熟悉的不一樣，但其在美國受歡迎的程式令人咋舌。本年超級盃比賽日，大概有三分之一的美國人在電視觀看比賽實況，很多城市中心幾乎變為空城，大家相約在酒吧或家中看球。球迷看球並不簡單，早上就開始準備烤肉、啤酒、零食，大家分析戰情經常爭辯激烈，球賽後又大吃一頓，實在非常熱鬧。美國的超級盃日又被人戲稱為“寡婦日”，因為大家忙着看球，忘記了老婆和女朋友。

    美國最熱門的四大職業球類運動，包括美式足球、棒球、籃球和冰球，但是只有美式足球是真正源出本土的傳統運動，相傳是一八七五年由哈佛和耶魯兩家大學打的一場改良式英式橄欖球賽轉變而來。這是一種講求速度、衝撞、強度和體力的運動，要求將人體的爆發力和體能發揮至極限，很適合美國人身形和性格，一旦領會其中奧妙，運動員和觀衆都會樂在其中。但是這種運動所需要的維持費用也很昂貴，單一個球員裝備如頭盔、服裝、護身、球鞋等就要千美元計，非一般發展中國家民衆所能負擔。

    美足聯盟(NFL)非常賺錢，上一季的營收高達105億美元，利潤達10億美元。很多城市和州政府願意把納稅人繳納的數十億稅款津貼在球隊上，投資巨額資金興建球場吸引或留住球隊，並給予球隊、聯盟、贊助商特別的稅務優惠。超級盃實播時的電視廣告堪稱全美最貴，今年僅30秒鐘要收450萬美元，平均1秒鐘收15萬美元，只有75家廣告商爭得有限的廣告時間。跨國企業如豐田、日產、百威啤、可口可樂、麥當勞等，都花費巨資精心設計獨具特色的廣告，本身就是絕佳的視覺享受，可惜不見來自中國企業的廣告。

    歐洲通縮壓力大

    上周美國商務部公佈報告顯示，一月零售銷售量下跌0.8%，表現劣於市場預期。雖然油價大跌，但是卻未能有效地刺激美國的消費市場。日前聯儲局放風第一季不會加息，周五美元指數(DXY)下跌至94.185，美元這波升浪可能暫告結束。今年以來，美元指數中6個貨幣使用國除英國外，其他都祭出了減息和貨幣寬鬆政策，凸顯了美元上升的理由。外匯分析師認為，美元近期的下跌應屬短暫，中長期上漲趨勢估計會維持不變，但美國目前也難作出加息的決定，大幅升值的機會亦不大。

    瑞典央行十二日突然將基準利率調降至負值，並推出擴張性的量化寬鬆政策，以對抗通縮威脅，期望在明年下半年達至通脹2%的目標。歐元區目前經濟幾近停滯，去年第四季經濟只輕微成長，而且物價持續下跌，央行已決定下月將啟動新一輪的刺激措施再次放水。英國央行在最新預測中指出，英國通脹率可能在不久後降至負值，屆時不僅不要加息，相反可能還要減息。德國一月通脹率也跌至負值，為近五年來首見。生活在內地和港澳的居民，物價年年上升成為常態，實難想像催谷物價上升會是那麼困難。

    不擔心人匯大貶

    美國在上周結束的G20財長會議上，呼籲各國不要訴諸貨幣貶值來提振出口，顯示本身已感受到貿易夥伴操縱匯率支持成長的壓力。但G20會後公佈反映，G20擔心如果沒有央行大舉押注資金，全球經濟可能再度陷於停滯不前的泥坑，這等於承認主要國家經過多年仰賴短期支出和刺激計劃後，在實施長期結構性改革方面卻毫無進展。日本早已實施激進的寬鬆貨幣政策，韓國一月出口物價按年計跌8.5%，希望與日本企業進一步爭奪海外市佔率。另外，伊拉克與伊朗將三月出口到亞洲的原油價降至逾十年來最低，全球大多數國家似乎都感受到通縮的壓力。

    今年以來，人民幣對美元即期匯率貶值約1%，對其他大部分外幣其實是升值的。人民幣加入國際貨幣戰的機會不會很大，因為未來要走國際化的道路，就一定要令其他國家有信心，政府不宜過度干預去指揮人民幣升值或貶值。同時，人民幣貶值對中國經濟亦無太多幫助，目前內地經濟GDP成長和出口數據處於正常狀態，要解決現有問題應從結構性改革着手，並不能通過人民幣貶值解決。筆者不擔心今年人民幣匯率會大幅貶值，但是上下波幅會增加，短期人民幣甚至應可看升，唯買人民幣定存就可匯息雙收的日子已成過去。

    容永剛