申洲國際估值合理
油價自去年下半年起不斷下跌，使全球消費者可支配收入增加，加上近期人民幣貶值以及美元強勢，以上因素令市場看好內地生產消費品出口的企業。在港股市場上亦有類似股份申洲國際(2313)，公司為內地一家大型服裝OEM代工企業，股價在上周創出52周新高，對相關行業感興趣的投資者可留意該股。
申洲國際創建於一九八八年，從事製造及銷售服裝OEM業務，主要生產針織休閒服裝及運動服裝，為不少國際服裝品牌Uniqlo、Adidas、Nike等做代工，集團工廠位於內地、越南及柬埔寨。以今年上半年收入計算，公司客戶主要來自日本(28%)、中國(23%)、歐盟(18%)及美國(9%)，收入主要是以美元計價，而公司主要的廠房仍在中國，成本以人民幣計價，所以近期人民幣貶值對公司頗為有利。
申洲國際早前公佈的今年上半年業績顯示，公司銷售額約為49.8億人民幣，較一三年同期增長4.4%；純利9.4億，較一三年同期增長2.5%；其中運動服產品收入佔總收入的62.6%，較一三年同期增長14.9%；毛利率下降0.7個百分點至28.1%。國內棉花價格在一四年下跌，公司以低價鎖定不少的棉紗庫存，市場預期對公司毛利率有較好的作用。
現時人民幣貶值及原材料價格下降，加上近期消費品市場復甦，市場預期申洲國際的毛利率及訂單將會增長。以上周收市價計算，公司一五年預測市盈率為16倍，估值合理，投資者除注意公司業績及毛利率外，還要留意公司與幾大客戶間的合作關係。
中國工商銀行（澳門）李俊耀博士
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