油價下滑 有國歡喜有國愁
本經濟小組上篇章曾分析油價持續下滑對發達國家的影響，這篇則繼續探討下滑的油價對發展中國家的不同影響。
深受油價下跌影響的，當然是以沙特阿拉伯為首的OPEC國家。但OPEC內的中東國家依賴數十年來出售石油所積聚的財富，深信可安然度過這場風暴，除了伊朗。自巴列維王朝被推翻後，伊朗一直受到由美國發起的國際制裁嚴重限制石油出口。
委國債務違約風險高
南美的委內瑞拉雖同屬OPEC，情況卻截然不同。委內瑞拉的國債，面值100美元，祇需42美元就有交易。因面對最近失控暴挫的油價，該國財政狀況急轉直下，可能成為OPEC首個債務違約國。委內瑞拉政府當前面對的財政困局不難理解，當該國以每桶100美元出售原油時，每年可帶來約900億美元的收入。如今油價跌至低於50美元，收入一落千丈，僅債務償還成本，今年就要100億美元。如果委內瑞拉真的債務違約，為免被債權人沒收與石油有關的資產，該國很可能暫時停止輸出石油。即使繼續輸出石油，亦可能因債務爭拗而出現阻滯。
說到國債債務違約的風險，不期然令人聯想起另一個主要石油生產國——俄羅斯。據美國能源信息署，截至一四年第一季，俄羅斯已超越沙特阿拉伯，高踞全球產油國的首位。油價下跌，對俄羅斯的影響可說是災難性，因當地經濟非常倚重能源的輸出。這些影響正反映在俄羅斯股票市場的股價上，其一四年股票市場市值暴跌超過50%；盧布匯率嚴重下瀉70%，為一四年全球表現最差的貨幣。近期世界銀行更大幅調低俄羅斯一五年的GDP增長，由負1.5%調至負2.9%。
俄外儲龐大阻截風險
俄羅斯在總統普京的強勢領導下，政治及經濟相對穩定。財政方面，由九八年至今，經歷油價由10美元一桶，大幅升至超過100美元一桶的黃金期，石油收益豐厚，外匯儲備在金融海嘯前已達到接近6,000億美元的歷史高位，資金流動充裕，相信俄羅斯重蹈九八年債券違約覆轍的機會甚微。
轉看中國。雖然中國同時是石油產油國（全球第四，一三年日產420萬桶），亦是石油進口國（全球第二，一三年共進口2,196億美元），但總的來說，中國仍是以石油進口為主。習近平主席在近期的中央經濟會議中，強調“新常態”下的經濟新思維，亦即“通過激發科技、提升及推動創新能力，建立高效率、低成本的‘新常態’，躍升社會生產力、提升人民物質文化生活水平的同時，必須平衡經濟健康持續發展，以及生態環境保護和改善的關係。”
油價跌緩衝中國轉型
這經濟發展“新常態”的思維，意味着中國未來的政策將銳意削減帶來污染的工業，且全力發展高增值的產品。但作為發展中國家，重工業仍是國家經濟非常重要的一部分，故對石油的需求依然非常殷切，且廉宜油價肯定短期對中國百利無一害。
據花旗銀行的研究報告指出，海陸空交通運輸業在一二年佔中國汽油及柴油消耗量分別為46%及63%。世界貨幣基金組織(IMF)亦估計原油滑落可能把中國一五年的CPI（消費者指數），由一四年3.5%的預測降至一五年的2%，再次說明中國GDP增長正向高質量中運行。此次油價下跌為中國經濟轉型提供了一個非常及時的緩衝期。
當論及亞洲發展中國家如中國、印度、菲律賓、馬來西亞、泰國及印尼，油價下滑對這些國家的影響哪些是好、哪些是壞？油價下滑對中國的影響，已在前述論及，在此不再重複。附表對上述五國（中國除外），在原油生產、石油總需求量及淨石油進口價值相對該國GDP的比率進行比較。
廉價油利發展中國家
可以看到，印度非常倚重石油輸入，且在近期已停止一些與燃油有關的補助／津貼，以及提高汽油稅收。另外，世界銀行預測印度一五年的GDP增長，更由一四年的5.6%增至6.4%。至於菲律賓，雖然該國是全球首數位的地熱能生產者，但亦是石油淨進口國。油價下滑，對菲律賓經濟始終有利。馬來西亞正逐漸步向轉化為一個石油淨進口國，並趁目前機會削減及取締燃油補助及津貼。
轉到泰國，該國能源資源非常有限，因而十分倚賴進口石油，且廉宜的油價對國家經濟大有裨益。最後，印尼是東南亞最大的能源消耗者，也是OPEC的成員國，但亦是石油淨進口國；加上國家正面對高通脹，因此油價下滑不止有利其經常賬目，亦有助控制通脹。
宏觀來說，值得注意的是，美元的持續强勢（至少十二個月以上），造成石油價格更進一步的疲弱。世界銀行預測油價雖大跌，卻激發新興市場國家的經濟增長；且發展中國家的GDP按年增長率，在一五年將由一四年的4.4%升至4.8%，一六年更升至5.3%。另外，一五年增長率若可達標，對全球GDP增長更會由一四年的2.6%增至3%。
發達國或有通縮壓力
疲弱的油價更相信有助巴西、印尼、南非及土耳其等國家對抗通脹，減少這些國家經常賬目的赤字。反之，對發達國家卻造成巨大通縮壓力，影響經濟發展或復甦，這將導致發達國家在發展中國家投資減少。另一方面，發展中國家的出口往發達國家亦會減少，因此長遠來說，油價持續下滑始終會對發展中國家不利。
另外，故勿論原油價格下跌對不同國家有何影響，可肯定的是，對普羅大衆來說，若原油價格下跌可帶來較廉宜的電費單、汽車燃油，以及低通脹帶來的好處，這不能說是壞影響。當然，要煉成其他石油產品，才可供消費者使用，這些產品的價格是否可與原油一樣大幅回落，視乎產品供應商的取向及營商手法。例如近期美國汽油零售價，由每加侖超過3美元，跌了1/3。未知港澳會否跟隨，但中國汽車燃油價格已回落到十年前每公升5元人民幣的價格。
（下）
鍾立雄暨經濟研究小組