聯想業績超乎預期
聯想(992)早前公佈一四／一五財政年度第三季業績，集團收入為141億美元（下同），同比上升31%，包含System X整個季度及摩托羅拉移動兩個月的業績；除稅前溢利為2.74億（美元，下同），盈利為2.53億，毛利同比上升54%至20.97億，毛利率同比上升2.3%至14.9%，好過市場預期。
聯想三季度業績良好，主要原因有二，其一是PC銷售強勁，在歐洲、中東和非洲市場增長快速。期內PC業務的銷售收入為91.47億，佔集團整體收入約65%，同比增加5%。個人電腦業務的除稅前溢利錄得歷史新高的4.94億，除稅前溢利達5.4%，出貨量1,600萬台PC，同比增長4.9%，市場份額20%。
其二是移動業務出色，主要因為公司積極擴充中國以外的市場業務，憑着聯想品牌在中國以外新興市場擴展，以及摩托羅拉品牌高速增長的拉動下，集團全球智能手機銷量同比增長78%，售出2,470萬部。智能手機在中國以外市場的總銷量佔集團全球銷量59%，成為全球排名第三的手機廠商。移動業務總收入同比上升109%至33.9億元，佔集團收入24%。當中摩托羅拉手機貢獻19億元，該品牌將借助中國的在線和零售渠道，專注中高端市場。
不過三季度IBM X86業務收入下滑，企業業務稅前虧損4,200萬元（包括非現金、併購相關項目），除稅前溢利率為負3.4%，但公司仍然對IBM X86打造成為年收入50億元且高利潤率的業務充滿信心。因為聯想具較強執行力，將在採購、製造、物流和研發過程中進行成本控制，故能夠擴大產品的市場佔有率之餘，又能降低成本，從而提高利潤率。
綜上，中銀國際調高聯想PC業務的利潤率和摩托羅拉的出貨量，調升了一五／一六年預測，基於15倍二○一六財年的市盈率計算，給予目標價13.6港元，建議關注。
中國銀行私人銀行（澳門） 蔡德耀