煤炭業景氣度好轉
第三季煤價持續回落，次季末煤價下行的影響也在第三季顯現，導致煤炭企業收入普遍下滑。香港上市的三家大型煤炭企業第三季業績環比均有不同程度的下滑，其中兗州煤業（1171）超出市場預期。
隨着十月宏觀經濟數據的公佈，經濟拐點得到進一步確認，再加上潛在的補庫存周期到來，煤炭行業基本已觸底，並可能溫和反彈。進入第四季，秦皇島煤炭庫存由今年中高位約939萬噸回落至近期的612萬噸。國家能源局公佈的十月用電量，社會用電量升6.1%至3,998億千瓦時；同期發電量升6%至3,898億千瓦時，是七個月來最大單月升幅，其中工業用電量升5.9%，第三產業用電量升10.4%，均是近期最大的單月升幅，淡季不淡，這反映內地十月經濟正回暖。若煤炭庫存續降，發電需求上升，則會推高電煤價格。
第四季煤價存在着上漲動力。隨着電廠及鋼鐵業用煤庫存大量減少，存在補庫存剛性需求；時節上，冬季到來，取暖及鋼鐵業冬儲的需求令煤炭業進入旺季。事實上，八月下旬以來，環渤海動力煤價格開始回升，受多重利好因素刺激，內地煤炭市場近期保持漲勢，且似量價齊升。
作為行業龍頭的中國神華（1088），基本面最為優秀，其兩大優勢可保障公司在低迷的煤炭市場中依然保持着穩定的增長：一是在市場煤價大幅下跌下，高合同煤佔比對公司煤炭綜合平均售價起到穩定作用；二是煤電一體化的經營模式抵抗市場波動的能力更強。
此外，內地媒體近期報道重點合同價會市場化，鼓勵煤電雙方自主簽訂中長期合同。即一向低於市場價格的合同價會相應調高，無疑對合同煤為主的中國神華也會利好。神華股價近日跟隨大市回調，自十一月六日的34元高位回落至30元附近，投資者可考慮在29-31元間收集，作長線持有。
中國銀行私人銀行（澳門） 蔣燕