人保集團IPO認購策略
內地最大非壽險公司兼財險（2328）母公司人保集團（01339）開始進行上市前推介，其大股東為中國財政部，持股88.72%。消息指，人保集團是次集資額最多為40億美元（折合約312億港元），若人保集團順利上市，勢必成為今年香港集資額最大的新股。人保計劃十一月廿六日開始招股，十二月七日掛牌。
人保集團計劃在港發行68.98億股H股，相等於擴大後股本的16.7%。若行使15%超額配股權，可額外發行10.35億股股份，令發行總額增至79.3億股。路透社上周報道，人保擬引入AIG、中國人壽（2628）、法國再保險集團SCOR及中國國家電網公司，成為人保的基礎投資者，並設6個月禁售期。
人保上半年保費收入增長主要來自財產保險業務，保費收入亦佔整體近68%，反映財險貢獻龐大。人壽保險的保費收入則按年微跌2.4%至426.67億元。根據中保監數字，若單以壽險保費而言，人保以7.49%排行第五，排於中國人壽、平保、新華人壽、中國太保之後。不過，排名第三至第六的公司，市佔率僅相差1.75個百分點。
若跟規模相近的對手比較，人保上半年利潤按年增加21.9%至49.23億元，高於新華人壽（1336）及中國太保（2601）。人保投資回報也相對優勝，上半年總投資收益率為4.5%，也較新華及太保的1.8%和3.9%為高。值得留意的是，人保償付能力充足率較去年底跌約9個百分點至156%，較同業落後。
人保尚未定價，參考目前市場同業的估值，平均市帳率為1.8倍，股價相對內涵值在1.2-1.7倍之間。若人保的估值低於同業，有興趣投資者可考慮認購，並中長線持有。反之，若人保估值缺乏定價優勢，投資者又對保險板塊看好，可考慮直接買入財險（2328）或中人壽（2628）。
中國銀行私人銀行（澳門）蔣燕