QE4下全球流動性泛濫
內地港股市或維持強勢
美聯儲局推出QE3僅三個月後再施猛藥，推出QE4以期刺激經濟。超低利率維持加上每年約萬億美元的購債規模，勢將推升全球流動性泛濫，增加長期環球經濟金融不穩步因素。然而，從短期來看，游資趨於活躍，對金融市場表現造成支持。近期走勢回勇的港股，受惠於資金流入、內地A股市場展現數年來罕見升勢等因素，短期投資者情緒或繼續趨於樂觀。
超低利率谷炒賣
美聯儲局再度“發功”，不但加碼再推新一波量化寬鬆措施QE4，更史無前例把利率政策直接與經濟指標（失業、通脹）掛鈎。外國財經媒體指此舉標誌着美國貨幣政策發生歷史性變化，筆者認為，承接之前表明超低利率水平維持至一五年中的政策，如今再明確要待當地失業率降至百分之六點五或通脹達百分之二點五才調整，令歷來用以調控經濟金融的利率工具，從“出其不意”變成如美聯儲局主席伯南克所言的“更具可預測性”。
然而，對龐大的金融市場游資和炒家而言，利率維持超低水平且“更具可預測性”，進一步壯大這些資金炒賣各地金融、商品或其他資產的積極性，可能導致實體經濟表現與股市、資產價格相悖的情況更為明顯。更值得留意的是，在美、歐、日等經濟復甦乏力大環境下，商品價格、中國內地和亞太地區等新興市場，將很可能是全球熱錢的主要入市對象，進一步增加有關方面的調控壓力。例如今年九月QE3推出後，港元匯率由於外資流入而被推高，香港金管局因而多次入市干預。
流動性造好股市
對於金融市場，流動性推升對短期表現造成支持。另外值得注意的是，港股這一波升勢不僅受惠於資金流入或投資者情緒轉趨積極。更重要是，幾年來持續疲軟的內地A股，近日呈現由熊轉牛突破性發展的態勢。上證指於周五在大額成交配合下勁升百分之四點三二，創出○九年十月以來最大單日升幅，滬深兩地呈現逾五十隻股票漲停板的熱鬧場面。技術走勢上，滬指也呈現指數突破半年線確立熊市告終的訊號。受惠市況，向來獲不少本地散戶注意的X安碩A50中國（2823）等A股ETF也展現罕見的單日強勁升勢。
經濟金融發展不斷變化，引來無數智慧、資金的博弈。當前，瞬息萬變的市場，配以未來至少兩三年“鐵定”不變的超低利率，令“流動性”三字很大機會繼續擔當市場主角。至於短期市況，隨着市場對A股復甦趨於樂觀，內地、港股市短期或繼續維持較強勢表現。
澳門科技大學管理學博士 余雨生