債券淺析——易居
日前易居(2048)於市場發行2.5年期2億美元債，票息7.625%，債券發行評級為BB(標普)，集資用一般企業用途及為現有負債融資。
易居企業集團是基於房地產數據的房地產交易服務商，旗下擁易居營銷、克而瑞、易居房友等特色業務，業務覆蓋新房營銷代理、房地產大數據應用服務、房地產經紀網絡服務；集團主要提供三類服務，包括一手房代理服務、房地產數據及諮詢服務，以及房地產經紀網絡服務。
截至一九年六月止半年度，集團營業額同比增長55.8%至43.3億元(人民幣，下同)，淨利潤同比上升16.1%至6.5億元。其中，一手房代理服務營業額增長15.7%至25.78億元，佔總營業額59.5%，分部利潤上升1.7%至8.06億元；房地產數據及諮詢服務營業額增長15.4%至4.43億元，佔總營業額10.2%，分部利潤下跌47.7%至8,284萬元；房地產經紀網絡服務營業額增長6.8倍至13.1億元，佔總營業額30.3%，業績轉虧為盈，錄得分部利潤565萬元。
截至一八年年末，易居企業控股的總債務／總資產為22.2%，淨債務／EBITDA為兩倍，淨債務／股東權益為41.1%，利息覆蓋率為9.5倍。根據公司財報，截至一九年六月三十日，集團所持有現金及現金等價物為30.25億元，銀行借款為13.05億元，其他借款為20.12億元，資本負債比率為43.1%，相比一八年十二月三十一日的12.5%相比上升較多，主要為公司發行一筆美元債券所致。
易居利用其股東的優勢，上游覆蓋100%的中國百強地產開發商。截至一八年末，公司的項目儲備數量達1,239個，過去三年增長率為25.2%，公司以輕資產運營，目前債務水平不高，流動性較好，高收益投資者可以謹慎關注。
中國銀行私人銀行（澳門）蔡振華